No se asusten, pero tampoco se extrañen si este titular aparece relativamente pronto en los medios de comunicación.

Pasadas las primeras horas de la oferta de Microsoft por Yahoo, los mercados parecen haber dado su opinión con meridiana claridad al respecto de la oferta. Yahoo! terminó la sesión de ayer en el NASDAQ ganando casí un 48%, lo que coloca su capitalización en prácticamente 38.000 millones de dólares; Microsoft, en cambio, terminó cayendo un 6,6%. A pesar de estos datos, sigo afirmando lo mismo que decía ayer: es un precio excesivo pero una compra necesaria.

No creo que los accionistas de Yahoo! planteen muchas reticencias a la adquisición. Cierto es que siempre habrá algún romántico que de ninguna manera quiera ver a Yahoo! en manos de su enemigo, pero en Economía ya se sabe donde acaban los románticos…En todo caso, vamos a hacer conjeturas y pensemos en qué podría ocurrir si la oferta de Gates no es aceptada.

En mi opinión, una empresa que no termina de funcionar en Internet, acostumbrada a ser líder, que sabe que su futuro pasa por mejorar ostensiblemente su presencia en la Red y con unos recursos casí infinitos (unos 38.000 millones de dólares en activos a corto plazo) no tendría más remedio que buscar otros objetivos de compra. Los dulces más apetitosos de la Web 2.0 ya se le han escapado, véase MySpace o YouTube. Sólo Facebook está en la órbita de Microsoft desde la compra del 1,6% en octubre pásado, pero desde entonces creo que no han habido más movimientos. Si las redes sociales parecen alejarse de los chicos de Gates, ¿qué otras opciones interesantes existen?

Llámenme antiguo, pero a mí siempre me ha parecido que uno de los grandes errores que se comenten en Internet en tangibilizar poco las cosas. Y no es cuestión de vender bienes o servicios, sino del modelo de negocio que se sigue. Por ejemplo, Google es una empresa que ha tenido la suerte de cara. Y eso es importante en los negocios. Pero no olvidemos que por mucho dinero que valga sigue siendo un “adolescente”. Eso sí, un adolescente rico, lo cual le permite pasarse el día de fiesta en fiesta, o mejor dicho, tirando gran parte de los beneficios en políticas de I+D que no llevan a ningún sitio. Porque, al final, Google obtiene el dinero, siempre, de lo mismo: su algoritmo de búsqueda. Con todo esto quiero decir que la posición de Google no está garantizada a largo plazo, y tan rápido como ha llegado puede desaparecer. Sin ir más lejos, ahí tienen a Yahoo!. Otras empresas, en cambio, están para quedarse. Amazón, por ejemplo, aunque también le debe mucho a la tecnología (e.g. su sistema de búsqueda y recomendación, su gestión de la cadena de suministro) ha sabido tangibilizar mucho mejor su negocio desarrollando una estructura de servicio a nivel mundial y diversificando su cartera de productos hacia actividades rentables. Fíjense en los siguientes datos para Amazón ofrecidos por Factset JCF:

Ganancias estimadas	2006	2007
Ingreso (media)	10,51 bill.	12,47 bill.
Flujo por acción	1,24	1,81
Ebitda (media)	656,24 mill.	867,98 mill.
Ebit	445,86 mill.	629,86 mill.
Ingreso libre de impuesto (media)	388,45 mill.	613,76 mill.
Ingreso neto (media)	263,70 mill.	386,58 mill.
Dividendo por acción	0	0
Beneficio neto por acción	1,04	1,97
Deuda neta (media)	179,43 mill.	-733,99 mill.

Las estimaciones, como han podido observar, son muy buenas, expectaculares incluso en casos como la reducción de la deuda (negativo es posición de liquidez). El precio de Amazon en estos momentos ronda los 31.000 millones de dólares, es decir 8.000 millones menos que Yahoo!. ¿Quieren más datos? (cifras en millares y a 30/09/07):

• Beneficio total: 3.262.000 Amazon vs 1.767.506 Yahoo!.
• I+D: 209.000 Amazon vs 274.682 Yahoo!.
• Gastos de estructura: 431.000 Amazon vs 572.447 Yahoo!.
• Nº empleados: 17.000 Amazon vs 13.600 Yahoo!.

En definitiva, Amazon, se mire por donde se mire, en una opción mucho más apetitosa que Yahoo!. Lo sé, son negocios distintos y Microsoft quiere plantar cara a Google y comprando Amazon no lo haría. Pero mi planteamiento de partida era un posible rechazo de la oferta por parte de los accionistas de Yahoo!, que Microsoft tiene que mejorar su posición en la Red y que para ello parece que su opción más viable en la adquisición. Con estas hipótesis creo que la opción de Amazon sería más que interesante.