A estas horas ya se habrán enterado de la que puede ser la noticia del año en Internet: la posible compra de Yahoo! por parte de Microsoft por un valor cercano a los 44.600 millones de dólares (para que se hagan una idea, esa cantidad fue aproximadamente el PIB de la República Democrática del Congo en 2006). Pero, ¿vale Yahoo! realmente 44.600 millones de dólares? Veamos unos cuantos datos:

Por esa cantidad, Microsoft compraría, fundamentalmente, tres cosas: (1) Una marca reconocida en Internet, algo que necesita Microsoft como el comer, dado que si bien en el mundo del software su dominio es indiscutible, sus negocios en la Red carecen de reconocimiento. Esto, evidentemente, le impide competir con Google en buenas condiciones. Incluso su marca más reconocida en Internet, Hotmail, ha perdido valor de manera drástica con la llegada de Gmail. Pues bien, según Interbrand -empresa de reconocido prestigio en valoración de marcas- la marca Yahoo! tenía un valor de 6.067 millones de dólares en 2007, lo que la coloca en el puesto 55 de los emblemas más importantes del mundo. ¿Google? 17.837 millones de dólares, la vigésima marca por valor económico en 2007, y lo que es más relevante, con un crecimiento inter-anual del 44% frente al 0% de Yahoo!; (2) Un conjunto de consumidores fidelizados; (3) Un know-how en los negocios online.

La valoración bursátil de Yahoo! es de unos 25.600 millones de dólares (a cierre de ayer, porque ahora sube más de un 40%). Como sabrán, el valor bursátil es una estimación de los rendimientos que se espera que una compañía genere en el futuro más el valor actual de los activos poseídos. De esta forma, la oferta de Microsoft establece una prima de 19.000 millones, o un 74% sobre el valor bursatil de ayer. Tomando el valor de cierre de 2007 (unos 31.000 millones de dólares) la prima sería de 13.600 millones, o del 44% (precísamente el valor que ahora mismo -18:00- tiene Yahoo! en el Nasdaq).

Microsoft estima en 1.000 millones de dólares las sinergias derivadas de la adquisición.

A la luz de estos datos, ¿qué opinan?

Mi impresión es que el precio que se ofrece no es precísamente barato. Yahoo! es una marca en franco declive y no tengo nada claro que Microsoft tenga la capacidad suficiente como para volver a dar el lustre que antaño tenía Yahoo!. Internet ha demostrado que no todo es dinero, que los negocios funcionan porque son buenos negocios y que una buena billetera no impide que una competencia más imaginativa se te coma (p.e. Gmail vs Hotmail). La prima sobre el valor en Bolsa también parece demasiado elevada. Los últimos datos publicados por Yahoo!, con despidos en el horizonte, no son alentadores. Y para terminar, la valoración de las sinergias, que parecen ridículas. Ahora bien, sin consideraciones numéricas, la operación parece imprescindible. Probablemente, la única estrategia posible en Microsoft para plantar cara a Google, y una esperanza para los accionistas de Yahoo!.